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2022-11-03
北京时间今日（11月3日）凌晨，美联储联邦公开市场委员会（下称FOMC）宣布将联邦基金利率上调75个基点至3.75%~4.00%，符合市场预期。这是美联储今年以来的连续第六次加息，也是其连续第四次加息75个基点。此前，美联储在3月、5月、6月、7月、9月分别加息25、50、75、75、75个基点，叠加本次再次加息75个基点，今年共累计加息375个基点，加息力度史上罕见。 而3.75%~4.00%的利率区间也创下了2008年全球金融危机以来的新高。
在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔指出，今年12月和明年2月很可能会放缓加息速度，“在某个时候放慢加息速度是合适的，可能会在12月份讨论缩小加息幅度的问题。”
但他指出，该行还没有考虑暂停加息，可能需要在一段时间内采取限制性的政策立场，“历史强烈警告我们不要过早放松，必须保持政策路径直到工作完成，将尽一切努力实现目标，现在考虑暂停加息还为时过早。”
谈及美联储的两大目标，鲍威尔指出，通胀仍远高于美联储2%的目标，不仅数据比预期强劲，通胀预期也仍然稳固；而劳动力市场极度紧张，职位空缺非常的高。
“降低通胀可能需要决心和耐心。虽然长期通胀预期已经回落，但短期通胀预期升势非常令人担忧，可能令通胀变得根深蒂固。”
鲍威尔称“可能讨论放慢加息步伐”，终端利率会较高
在美联储议息会议后，美联储主席鲍威尔召开记者会。
在记者会上，鲍威尔就美国当前的通胀、美联储的政策、美国宏观经济、劳动力市场、房地产市场和全球市场等议题发表了看法。
鲍威尔强调，美联储坚决致力于降低通货膨胀，强烈承诺将压低美国通胀至2%这一目标。他认为，当前美国商品和服务领域的物价上涨压力仍然突出。
美联储FOMC在货币政策声明中表示，“最近的指标显示，支出和产出都出现了温和增长。最近几个月来，就业增长势头强劲，失业率保持在较低水平。通胀居高不下，反映出与疫情有关的供需失衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的价格压力。”
本次加息75个基点得到了所有票委的一致投票通过。另外，本次美联储公布11月利率决议时，并未一同发布最新的经济预测和点阵图。
联邦基利率走势
记者注意到，与9月份政策声明相比，本次FOMC政策声明的最大区别是其在重申降低通胀的承诺后，新增了一段话：
“FOMC预计，继续上调目标区间将是适当的，以使货币政策的立场具有足够的限制性，从而随着时间推移使通胀回到2%。为了判断未来目标区间的上升步伐，FOMC将考虑货币政策的累计紧缩、货币政策对经济活动和通胀（影响）的滞后性，以及经济和金融形势变化。”
这是美联储今年6月份开启75个基点的激进加息以来，首次承认要考虑到加息对经济和通胀的影响是滞后的。
美联储主席鲍威尔在发布会上也表示，FOMC可能需要在一段时间内采取限制性的政策立场，但在某个时候，放慢加息速度将是合适的。他还称，最快可能会在下次会议上放慢加息步伐，届时可能会讨论缩小加息幅度。
鲍威尔说，美联储将“有目的性地”调整利率至有效的限制性，并称美联储可能需要在一段时间内采取限制性的政策立场。鲍威尔称，最快将在12月放慢加息步伐，届时可能会讨论缩小加息幅度。但是终端利率可能会高于9月时美联储的预期，当时美联储的终端利率预期值中位数为4.6%。
图片来源：美联储新闻发布会截图
鲍威尔强调，利率水平存在重大不确定性。他强调称，历史强烈警告不要过早放松货币政策：“我们将保持政策方针，直到工作完成。”
对于FOMC本次政策声明，惠誉评级首席经济学家Brian Coulton在发给记者的置评邮件中称，“虽然美联储再次大幅加息75个基点，但我们现在已经有了初步的信号，表明美联储可能已经接近紧缩周期的尾声。根据我们对长期中性利率的预估，4%（上限）的联邦基金利率已经处于‘限制性区间’，虽然未来美联储还会进一步加息，但从现在开始加息的幅度可能会更小。FOMC政策声明中提到的迄今‘累计’加息的滞后影响，以及‘达到充分的限制性立场’，都指向联邦基金利率将在明年年初见顶。也就是说，虽然目前还没有任何迹象表明美联储希望在明年晚些时候转向降息，但利率更有可能在明年大部分时间内保持不变。”
鲍威尔新闻发布会后，联邦基金期货市场对美联储12月加息50个基点的押注出现明显上升，从公布前的不足50%上升至55.7%。相比之下，交易员对12月中旬美联储再次加息75个基点的押注则缩水至39.7%。
图片来源：芝商所“美联储观察”
记者注意到，这样的预期也符合FOMC9月发布的利率点阵图——其预计的年底利率中值落在4.4%，这仅仅支持美联储将在11月和12月的会议上累计加息125个基点，换而言之，12月加息50个基点的可能性确实更大。
另外，目前期货市场目前预计FOMC将在明年3月22日的议息会议上正式结束本轮的加息周期，届时联邦基金利率区间将达到5.00%~5.25%。
图片来源：芝商所“美联储观察”
其实，在本次美联储利率决议公布前，一项关键的美债收益率指标就暗示出了美联储货币政策的转向。
三菱日联金融集团全球市场研究主管Derek Halpenny在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中表示，本周市场对3月期和18个月期美债收益率，以及3月期和10年期美债收益率的“倒挂”程度表现出了明显的关注。Halpenny的团队研究发现，在2000年、2006年和2018年的前三次紧缩周期中，3月期和10年期美债“倒挂”都相关准确地预示了美联储紧缩周期的结束。因此，本周3月期和10年期美债收益率利差再次跌至负值，意味着FOMC的货币政策转向即将发生。
图片来源：三菱日联金融集团
市场巨震，道指跌超500点，黄金跳水
昨夜，全球市场反转再反转！
美联储利率决议公布后，市场作出鸽派解读。鲍威尔记者会前几分钟，市场维持与货币政策鸽派相应的走势：道指涨近350点或涨超1%，标普和纳指涨超0.7%，10年期美债收益率下行5个基点，两年期收益率下行7个基点。美元指数跌0.8%至110.69，现货黄金维持逾1%的涨幅。
当鲍威尔重申压低美国通胀至2%目标的“强烈承诺”，承认“在某个时候，放慢加息速度将是适宜的”，但称“终端利率水平将高于此前预估值”时，金融市场扭转此前走势：美股迅速悉数转跌，10年期美债收益率跌幅砍半重回4%，美元跌幅砍半重新上逼111，现货黄金涨幅收窄至0.7%。
但鲍威尔随即表示，最快可能会在下次政策会议上（即12月FOMC）放慢加息步伐，市场一度重新演绎此前的鸽派解读走势。
鲍威尔随后又称，考虑暂停加息还显得操之过急，这种鹰派言论再度影响市场：美股集体转跌且跌幅扩大、触及日低。10年期和两年期美债收益率均转涨，短债收益率涨幅更大。
最终，美国三大股指收盘下跌。 道琼斯工业平均指数下跌505.44点，跌幅1.55%，报32147.76点；标准普尔500指数下跌96.410点，跌幅2.51%，报3,759.69点；纳斯达克综合指数下跌366.050点，跌幅3.36%，报10524.80点。
金属材料、软件应用以及半导体板块跌幅居前，世纪铝业跌超10%，泛美白银跌超5%，南方铜业跌超4%。大型科技股普跌，特斯拉跌超5%，亚马逊跌超4%，苹果、微软、谷歌跌超3%。
特斯拉（TSLA）报214.98美元/股，跌幅5.64%，最新市值6788.5亿美元，市值一夜蒸发405亿美元（约合人民币2952.37亿元）。
苹果（AAPL）报145.03美元/股，跌幅3.73%，最新市值2.31万亿美元，市值一夜蒸发894亿美元，约合人民币6517.08亿元。
美元指数基本抹去日内跌幅，重回111上方涨至112.12，涨幅扩大至0.57%。
现货黄金转跌， 下 跌0.11%，报1633.40美元/盎司。
多项经济数据疲弱，美联储转向预期强化
美联储今年以来的不断激进加息，使得多项经济领先指标不断暗示美国即将陷入衰退。近期以来疲弱的经济数据，也不断强化着市场对美联储紧缩政策接近尾声甚至转向的预期。
首先，对于美联储而言，物价压力依然棘手。作为美联储最关注的通胀指标，9月美国PCE（个人消费支出）同比增长6.2%，与8月持平，是其长期目标的3倍。剔除食品和能源的核心PCE增速则升至5.1%，为今年3月以来的新高。
其次，上周，美国抵押贷款利率20多年来首次超过7%，不断上升的抵押贷款成本让众多潜在购房者望而却步。
美国30年期抵押贷款利率“破7”（图片来源：房地美）
美国商务部上周公布的数据，美国9月新屋销售环比下滑10.9%、预期下滑15.3%、前值为上涨28.8%。9月新屋销售年化60.3万户、预期58万户、前值为68.5万户。
而就在9月新屋销售数据公布的前一日，房价数据显示，继7月美国20城房价环比出现十年来的首次下跌后，8月颓势延续，环比跌幅创下2009年金融危机期间最大。
另外，美国商务部上周发布的数据显示，第三季度，美国消费者支出增速从上一季度的2%放缓至1.4%，创近两年新低，消费购买力继续以3%的速度回落。与此同时，据美国经济分析局（BEA）的数据，9月份的个人储蓄率下降至3.1%，创近14年来的新低，且接近历史最低水平。
美国9月个人储蓄降至3.1%。
最后，美东时间11月1日公布的数据显示，美国当前制造业濒临衰退：美国10月份ISM制造业PMI降至50.2，创2020年5月以来新低；新订单分项指数在最近五个月内第四次萎缩，物价支付分项指数创逾两年新低；供应商交付分项指数降至46.8，创2009年3月以来新低……
紧随美联储，北京时间今日（11月3日）20时，英国央行也将公布11月利率决议。
包括野村证券在内的数家投行预计，英国央行也将在今日的会议上加息75个基点。需要指出的是，如果英国央行今晚加息75个基点，这将是该行1989年以来最大单次加息幅度。
就目前来看，英国央行面临着与美联储同样棘手的问题。首先是“顽固”的高通胀——过去一个月里，英国经济数据喜忧参半，虽然零售数据有所改善，但通胀仍在上升。英国9月CPI同比涨幅录得10.1%，创40年新高，市场预期10%，前值9.9%。新任首相苏纳克上周也表示“解决通胀问题将是政策当前的工作重点”。
其次则是近在眼前的衰退。英国央行早前发布了悲观的预期，表示英国经济将在今年最后3个月陷入衰退，并将持续到2023年底。然而，有分析师更加悲观，预计英国不仅可能已经陷入衰退而且衰退可能会持续至2024年。
去年年末以来，英国央行已连续加息7次（图片来源：英国央行）
另外，前首相特拉斯的激进减税计划导致英国债市一度陷入危机之后，英国政府还急需重建大大削弱的公信力。
三菱日联金融集团汇率分析师Lee Hardman在发给记者的置评邮件中表示，“我们预计英国此次将加息75个基点。不过，由于英国政府正在采取措施收紧财政政策，以帮助缓解通胀上行风险，因此该行进一步加息的可能性已经减弱。现在甚至可能存在这样一种风险：英国政府可能会对最近英国债市的不稳定做出过度的反映，并过度收紧财政政策，从而增加英国经济增长更加疲弱/衰退持续时间更长的可能性。英国利率市场正在对近期通胀和增长风险之间平衡的变化作出反映，并将对英国央行终端利率的预期从6.00%下调至了4.75%。我们预计，随着这些增长风险在明年变得更加明显，以及英国央行的加息幅度低于目前市场的预期，英镑将再次走弱。”
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