印度通胀压力已经从顶部逐渐下降。但在接下来的货币政策会议上，印度央行或将继续加息。为阻止外资更大规模流出印度市场，在美联储加息后，印度央行除了加息跟随之外，没有更好的办法。捍卫卢比兑美元汇率，维持金融稳定，已经成为印度央行的首选目标。

　　从数据来看，印度通胀压力已经从顶部回落。6月份，印度社会零售通胀指数（CPI）为7.01%，而在5月份该数据为7.04%，4月份为7.79%。从印度国内外的趋势来看，印度4月份7.79%的通胀压力大概率为本轮通胀的顶点。印度央行行长达斯日前明确表示，印度通胀触及高点后逐渐下降，该过程仍需要时间。

　　另一方面，印度的批发物价指数也显示通胀压力在放缓。印度商工部14日公布的数据显示，由于制成品、燃料价格上涨减缓，印度6月份批发价格放缓至15.18%。该数据从此前连续3个月的上涨状态中首次开始下行。5月份，该数据为15.88%。数据显示，6月份印度制成品的批发价格指数升至9.19%，而在5月份为10.11%；6月份的燃料批发价格指数上升至40.38%，5月份为40.62%。

　　印度通胀压力的缓解并不会打断印度央行加息的节奏。一方面，印度即使通胀压力缓解，但仍处于印度央行设立的6%的中期通胀目标上方，印度仍需控制通胀。通胀压力还不是印度央行需要加息的主要原因。印度央行需要继续加息的另一方面更大的理由是，美联储27日加息75个基点，美印息差进一步收窄，印度市场海外资金因此加速外流，对印度卢比兑美元汇率形成冲击，卢比汇率承压。

　　在美元加息的背景下，印度国内外的市场机构普遍预期，印度央行将在8月初的货币政策会议上，紧随美联储加息步伐而实施加息。美银美林证券公司27日在其一份报告中表示，印度央行将在8月份加息35个基点，但也有可能加息50个基点，同时印度央行将宣布宽松货币政策立场结束。印度媒体指出，全球金融服务公司OANDA亚太区高级市场分析师JeffreyHalley明确认为，印度央行将使得通胀低于目标。卢比的疲软将成为印度央行主要的关切点，这不会给印度央行的政策提供回旋余地。

　　美联储货币收紧政策和利率上调已引发包括印度在内的新兴市场资本外流和本币兑美元贬值。数据显示，今年上半年，印度股票市场的海外资金流出约为300亿美元，同时，卢比兑美元汇率不断刷新历史新低。目前，卢比兑美元汇率大约在79.80卢比兑1美元。从年初至今，卢比兑美元汇率贬值在7%左右。美联储27日的最新利率上调将进一步缩小美印之间的利差，并将引发美元流出印度市场。美银美林证券公司指出，从2022年6月8日到现在，印度卢比与其他新兴市场货币平均贬值了2.6%，由于印度贸易逆差居高不下，印度卢比兑美元汇率继续承压。到2022年12月，印度卢比兑美元汇率将贬值至82卢比兑1美元。这对印度经济构成新的风险。

　　印度央行只能选择跟随美联储加息。印度央行行长达斯22日表示，印度央行目前致力于确保经济软着陆。现阶段，对印度央行来说，控制通胀处于优先地位，经济增长紧随其后。但尽管如此，央行将努力把相关政策对经济增长的影响控制在最小范围内。

　　对印度央行来说，由于印度通胀主要是输入性通胀，控制通胀和维持卢比汇率稳定是一体两面的事情。只有维持卢比汇率的稳定，才能稳定印度国内的通胀。为维持卢比汇率稳定，印度央行在下月初仍需实施加息，尽管加息的力度可能不会超出50个基点。

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