原文作者：Crypto, Distilled

原文編譯：深潮 TechFlow

Coinbase 剛釋出了一份關於加密對衝基金如何產生超額收益的報告。

以下是最有價值的見解。

報告概述

這份報告揭示了活躍的加密對衝基金所採用的主要策略。

它為任何希望實現以下目標的投資者提供了寶貴的見解：

• 更好地管理風險

  
  

• 捕捉超額收益

  
  

• 加深對加密的瞭解

  
  

提供了寶貴的見解。

被動還是主動策略？

無論你的經驗水平如何，總是要將你的表現與 $BTC 進行比較。

如果你在一年或更長時間內無法超過 $BTC，考慮採用被動策略。

對於大多數投資者來說，在熊市中定期定額投資（DCA） $BTC 通常是最佳選擇。

比特幣 – 基準

$BTC 是加密市場貝塔的首選基準。

自 2013 年以來，$BTC 的年化回報率為 124% 。

在過去的 11 年中，它是 8 年表現最好的資產類別。

（來自 @coinbase）

對衝基金是否超過 $BTC？

在加密領域，主動管理可以超越被動的現貨 $BTC 曝露。

關鍵在於風險管理和對衝。

平均而言，主動管理的加密對衝基金在 2017 年、 2018 年、 2021 年和 2022 年的表現都超過了被動的現貨 $BTC 頭寸。

自定義對衝基金指數

Coinbase 建立了一個自定義指數，使用來自 50 多個在 Coinbase Prime 上交易的對衝基金的資料。

中位數基金在波動性較低的情況下超越了 $BTC。

然而，資料集的基金數量有限，可能存在倖存者偏差。

（感謝 @coinbase）

最佳主動管理策略

量化主動和多策略基金提供了最佳的長期表現潛力。

它們使用先進的資料模型和多樣化的方法。

由於靈活性較差，單一多頭基本面策略通常表現滯後。

（感謝 @Preqin）

從週期低點的表現

自 2021 年 6 月低點以來，多策略基金以 + 128% 的回報領先。

量化/主動策略以 + 98% 的回報緊隨其後。

與此同時，$BTC 和市場中性策略也表現良好。

而單一多頭策略則滯後 (+ 28% )。

（感謝 @Preqin）

熊市韌性（2022 年 6 月）

在熊市期間，只有量化主動策略超越了 $BTC。

其他策略表現不佳，突顯了適應能力的重要性。

（感謝 @Preqin）

為什麼單一多頭表現不佳？

單一多頭策略通常因以下原因表現不佳於現貨 BTC：

• 有限的回撤風險管理

  
  

• 購入了表現不佳的山寨幣

  
  

• 反彈時機把握不佳

  
  

控制波動性是關鍵：

控制波動性的加密對衝基金能夠提供更大的上行潛力。

加密領域的頂級四分之一長期表現主要基於：

• 管理下跌風險。

  
  

• 捕捉巨大的上漲潛力。

  
  

波動性與表現

非方向性基金提供的加密敞口年化波動性低於 30% 。

量化系統和多策略基金的波動性低於 50% 。

這些策略顯著優於單一多頭和 $BTC 現貨敞口。

（感謝 @Preqin）

跨資產類別多樣化

“結構性多樣化”是關鍵。為什麼？

因為加密市場 24/7/365 全天候交易，受到不同時間段獨特因素的影響。

在加密之外保持多樣化，能夠帶來良好的風險/收益優勢。

管理下跌波動性

管理下跌波動性是實現長期超額表現的關鍵。

市場中性策略具有最低的波動性和最淺的回撤。

其次是多策略、量化主動策略和單一多頭策略。

（感謝 @Preqin）

如何減少下行敞口

• 避免重大損失：使用止損訂單和明確的投資論點失效。

  
  

• 長期堅持：透過多樣化來分散風險並生存。

  
  

• 長期增長：根據市場條件調整頭寸以目標波動性。

  
  

個性化策略

雖然某些策略可能不是最優選擇，但它們可能最適合你。

讓我們深入瞭解每個策略。

方向性策略：單一多頭

單一多頭策略瞄準明天的市場領導者（非常容易跟隨）。

需要考慮的關鍵指標：活躍使用者、強勁的基本面、大市場總值（TAM）、價值積累？

收益摘要（致謝 @nilssonhedge）

量化系統：方向性

系統性（多頭或空頭）策略結合了基本面分析和自動化。

它們使用結構化資料和機器學習來控制風險並降低波動性。

收益摘要（致謝 @nilssonhedge）

對衝策略：市場中性

旨在在加密經濟中捕捉收益，同時保持低/無方向性風險。

它們尋求相對於現金的正收益，避免在所有市場環境中出現損失。

收益摘要（致謝 @nilssonhedge）

多樣化策略：多策略

這些策略結合特定的敞口，以實現多樣化、管理風險和獲取多樣化收益。

示例：一個基金中的基金，結合 10-15 位經理的加密對衝策略。

21/ 投資組合拆分：

以下是一個典型投資組合的拆分，基於你的特定時間範圍：

（致謝 @coinbase）

盡職調查：

一旦你的策略和投資組合確定，最後一步是盡職調查。

考慮以下關鍵問題：

以下是盡職調查問卷可以幫助資金分配者的領域概述，以及在盡職調查過程中建議提出的一些問題。

• 交易策略：該基金是否投資於代幣認購權、附加協議、使用流動性池或參與質押？該基金如何在這些不同的投資工具之間分配相同投資的回報？

  
  

• 交易基礎設施：該基金使用多少箇中心化和去中心化交易所來獲取流動性？如果交易所發生故障，有哪些應急措施？

  
  

• 交易執行：考慮到加密貨幣交易是 24/7/365 並且沒有收盤價，該基金如何在沒有收盤價的情況下衡量價格波動？

  
  

• 對手方風險：該基金如何評估交易所、流動性池和借貸協議的對手方風險？

  
  

• 風險管理：該基金如何在夜間和週末管理風險？該基金如何設定觸發風險規避或對衝的目標？

  
  

• 團隊、研究過程、交易評估：該基金及其團隊如何評估新的投資機會？

  
  

• 業績衡量：該基金是否定期提供每日或每月的業績資料？使用了哪些基準，為什麼這些基準適合其投資風格？

  
  

• 槓桿使用：加密貨幣本身已經高度波動。如果該基金使用槓桿，如何控制過度的波動？

  
  

• 基金服務提供商：該基金是否允許有限合夥人（LP）在盡職調查期間直接與所有服務提供商進行溝通？

  
  

（致謝 @coinbase）

原文連結